新闻导读：2012年下半年“诸多正面和负面的因素交织在一起。影响有色金属的不确定性因素仍很多,不管是业绩风险还是期价风险都还将有“最后一跌”,但在众多因素扰动下,有色金属还将在否极的路上折腾。 　　 

        经济向“左”,政策向“右”。全球经济景气度下滑已是不争的事实,自2011年下半年以来,各经济组织和国际投行纷纷下调全球经济预测,世界银行在最新一期《全球经济展望》报告中,再次下调了2013年的全球经济预测增速。从区域范围看,美国经济复苏态势良好,欧元区继续深陷欧债泥潭,经济十分低迷;中国经济增速下滑超预期。货币政策方面,2012年以来,各国在放松流动性依然不遗余力,巴西、澳大利亚、中国均先后降息,欧元区也开启了第二次欧版QE。中国在2012年再度降准,并在6月8日第一次降息,开启降息时代。 　　

         工业金属：还将在否极的路上折腾。上半年LME铜、铝、锌、铅均价分别跌幅13.2%、16.44%、14.37%、18.69%。下半年将继续释放风险,金属价格已经走在“否极”的道路上,而货币政策因素仍扰动其下行的节奏,金属价格还需要在否极的路上折腾,我们判断在4季度前后将会逐渐明朗。 　　

        小金属：投资偏向加工环节。上半年下金属价格在需求相对低迷背景下普遍出现下跌,其中稀土价格出现了较大幅度的调整,小金属中的锑、钨走势较为坚挺,钼、钛、镁、锗等仍在低位运行。在当前环境下,我们认为加工环节产业链将会更具投资吸引力,我们相对看好稀土产业链中的永磁材料加工环节、高端铝加工材、钛加工和硬质合金等领域。 　　

         投资策略：作壁上观,静候泰来。我们仍维持2012年上半年策略报告的主要观点。2012年下半年“诸多正面和负面的因素交织在一起。影响有色金属的不确定性因素仍很多,不管是业绩风险还是期价风险都还将有“最后一跌”,但在众多因素扰动下,有色金属还将在否极的路上折腾。因此,我们维持对有色金属“中性”的评级,投资策略依然是建议“作壁上观,静候泰来”。(t)